近日，浙系资本的“弄潮儿”长城影视风波  赓续 。不仅2018年公司预计净亏损3.5亿元，还有债务逾期、子公司股权冻结。历久 以来，长城影视始终在背负高商誉、高欠债 的阴影下，以现金收购企业维持业绩，甚至豪掷8.8亿跨界旅游。不过  ，旅行社最终成为了长城影视商誉爆雷的导火索之一。其实景娱乐结构 的重要载体诸暨影视城，也因高买低卖，被质疑是为年夜 股东套现办事 。

长城影视2018年净亏损3.5亿元

作为长城影视股份有限公司（以下简称“长城影视”）的实际控制人、长城影视控股股东长城影视文化企业集团有限公司（以下简称“长城集团”）的年夜 股东，赵锐勇起家的经历颇为曲折。

据过往媒体报道，赵锐勇出身 于浙江诸暨，从乡村草莽一路斗争 至诸暨电视台台长。2000年时，浙江长城影视有限公司成立，赵锐勇为第二年夜 股东。2010年，由赵锐勇及其子赵不凡 配合 出资的长城集团成立。2013年，长城集团已下辖长城影视股份有限公司、诸暨创意园（即后来的诸暨影视城）等多家子公司。

2014年，长城影视股份有限公司借壳上市，后改名 为东阳长城影视传媒有限公司（为与现今的长城影视区分，以下皆称“东阳长城”）。壳公司江苏宏宝五金股份有限公司（以下简称“江苏宏宝”）则改名 为长城影视股份有限公司，即如今的长城影视。

在长城影视上市后，赵锐勇再以同样的手段，将长城动漫运作上市。加上由长城集团控股的天目药业，赵锐勇麾下共有三家上市公司，一时风头无两。

不过  ，近来长城影视却风波  赓续 。先是公司2018年净利润预计年夜 减至-3.5亿元；接着2月28日，长城影视宣布2018年拟计提资产减值准备5.2亿元。

进入3月，长城集团所持有的长城影视1.7亿股被司法轮候冻结。3月9日，长城影视因资金紧张涌现 债务逾期，部分  银行账户被冻结。诸暨长城国际影视创意园有限公司（以下简称“诸暨影视城”）的股权也被全部冻结，致使股权转让受阻。向来呼风唤雨的浙系资本，此次是否“失灵”了？

长城影视背后，浙系资本玩家“变魔术”

2018年，长城影视的业绩迎来了借壳上市以来的首次“溃败”。2018年，长城影视总营收15亿元，同比增长20.53%；营业利润-3亿元，同比下滑295.93%；利润总额-2.9亿元，同比下滑219.86%；净利润-3.5亿元，同比下滑309.08%。

对于亏损原因，长城影视将商誉减值排在了首位。历久 以来，商誉始终是潜伏在长城影视业绩中的一枚“炸弹”。若要追溯背后原因，还需回到长城影视上市之初。

2013年，在发明 IPO排队等待 漫长后，赵锐勇迅速通过借壳曲线上市。壳公司江苏宏宝以22.9亿元收购东阳长城，成为同年影视公司收购案中开价最高的一例。高价之下，东阳长城与江苏宏宝签订对赌协议。2014年至2016年，东阳长城许诺 净利润将不低于2.07亿元、2.36亿元和2.61亿元，许诺 扣非净利润将不低于1.93亿元、2.19亿元和2.4亿元。

然而，以东阳长城自己 的盈利能力来看，要完成对赌仍存在难度。按原对赌计划要求，2013年东阳长城需要完成1.65亿元的净利润。但昔时 1-10月间，东阳长城净利润仅6190.83万元。东阳长城对此解释为电视剧制作周期使然，部分  收入需要在11-12月间确认。

不过  ，东阳长城真实的盈利能力在2014年开始“显形”。2014年，东阳长城的净利润和扣非净利润分别  为2.2亿元和1.99亿元，刚好完成业绩许诺 。然而在这一年间，长城影视以东阳长城的名义，以现金连续收购了两家告白 公司并签订对赌协议。因而东阳长城2014年的净利润，实际上包含 了这两家告白 公司的业绩。

经计算，若排除这两家告白 公司的影响，东阳长城自身在2014年的净利润约在1.9亿元左右。故从结果倒推，若未能及时收购这两家告白 公司，东阳长城将无法实现业绩对赌。

依靠收购撑业绩，旅行社成商誉爆雷导火索之一

自2014年开始，长城影视通过类似手段，支持东阳长城连续三年完成了业绩对赌。对赌期间，长城影视总共以现金收购了诸暨影视城和6家告白 公司的股权，共斥资约20亿元。天眼查显示，除诸暨影视城，长城影视收购的这6家告白 公司均为东阳长城旗下。

据证券市场周刊统计，2014年时，东阳长城只有9.21%净利润来自被收购方，2015年这一比例为45.37%，而2016年则高达51.63%。

除告白 业务依赖收购维持增长，长城影视的影视业务也表示 欠安 。截至2017年，长城影视的影视业务营收已连续下滑4年。2016年，长城影视还曾试图收购德纳影业和首映时代，但均以失败了结 。缺乏新子公司输血，长城影视的故事又将如何继续？

近邻 华谊兄弟做得风生水起的实景娱乐，成为了长城影视的“新宠”。2017年5月，长城影视宣布分别  以现金2.16亿元、1.68亿元和1.58亿元，收购9家旅行社股权、一家4A级景区股权和长城集团旗下的淄博新齐长城影视城有限公司。

得益于一系列收购，2017年长城影视的实景娱乐营收暴增988.8%。然而，向来毛利率偏低的旅游家当 并不克不及 拯救影视和告白 业务齐齐衰退的长城影视。2017年，长城影视营收、净利润等数据涌现 集体下滑。

2018年，旅行社业务进一步拖累了长城影视的利润。在连年赓续 的收购下，截至2018年三季度，长城影视积累了高达13.5亿元的商誉，是其净资产的176.5%。一旦子公司业绩未达预期，商誉减值将严重影响长城影视业绩。

长城影视通知布告 截图

2018年，长城影视商誉终于“爆雷”，商誉计提减值准备金额达到  3.78亿元，占2017年净利润的222.88%。

依据 通知布告 ，长城影视商誉减值的原因在于上海胜盟告白 有限公司、杭州春之声旅行社有限公司（以下简称“春之声”）等部分  子公司经营业绩未达预期。其中，春之声在2017年就未能实现业绩许诺 。到2018年，经济环境的影响，以及出境游意外事故的频发，更为国内旅行社的经营蒙上了一层阴影。

另有剖析 指出，因现金收购可以绕过证监会审批，令“买业绩”的效率更高，故长城影视几乎全部收购都是通过现金完成，这也成为长城影视欠债 率高居不下的原因。

高买低卖影视城，长城影视控股股东疑似套现

值得注意的是，在近日的风波  中，长城影视持有的诸暨影视城100%股权也被司法冻结。今年1月，长城影视刚同意将诸暨影视城的全部股权，出售给绍兴优创健康治理 合股 企业（有限合股 ）（以下简称“绍兴优创”）。诸暨影视城股权被冻结后，双方的交易也暂时停摆。

资料显示，诸暨影视城以影视基地为基础，提供影视拍摄办事 和旅游接待办事 ，既是长城影视旗下首家开业运营的影视基地，也是公司实景娱乐业务的重要一环。2015年，诸暨影视城被长城集团以3.35亿元的价格出售给长城影视。但3年后，长城影视宣布降价3500万，以不跨越 3亿元的价格再度将其出售。随后，同属浙系资本的绍兴优创宣布接盘。长城影视表示  ，此次出售是为增加公司运营资金。

然而，此种高买低卖的行为，也被外界质疑上市公司是否是出于为年夜 股东套现的考虑。易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉  新京报记者，高价买入再降价卖出，套现的可能性比较  年夜 ，这不仅会为上市公司带来很年夜 的风险，也会令广年夜 投资者产生  疑虑。

同时，截至2月13日，公司董事长、赵锐勇的兄弟赵锐均减持股份数量已宣告过半。在此配景 下，长城影视是如其所述，要成长 为一个具备国际竞争力的文化传媒集团，还是会成为资本的棋子？谜底 仍属未知。

新京报记者 郑艺佳 编辑   王真真 校对 何燕

  
文章来源：今日头条(昭通热线网www.ztrxw.cn版权与免责声明：1.本网转载其他媒体，目的在于传递信息，并不代表赞同其观点和对其真实性负责，本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。2.如本网所转载稿件涉及版权等问题，请著作权或版权拥有机构致电或来函与本网联系，本网将在第一时间处理妥当。如有侵犯您的名誉权或其他权利，亦请及时通知本网。电话：0870-2156588 邮箱：信箱：569098112@qq.com。本网在审慎确认后，将即刻予以删除。3.本网原创文章未经允许,私自转载者本网保留追究其版权责任的权利。转载请注明来源昭通热线网www.ztrxw.cn）